IPO雷达｜制冷生意年入32亿！惠康科技境外收入占七成，美国为出口核心市场

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

6月12日，据深交所官网，宁波惠康工业科技股份有限公司（下称“惠康科技”）获受理。该公司的高营收背后暗藏隐忧，其七成收入来自于海外且美国为核心出口市场、研发费用率低于可比公司均值、过半研发人员的学历低于本科水平。

招股书显示，惠康科技是一家以制冷设备的研发、生产及销售为核心业务的国家级高新技术企业，主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，主要应用于民用及商用领域。根据中国轻工机械协会证明，2022年至2024年公司制冰机产品的内销市场占有率排名第一、内销民用市场占有率排名第一。

七成收入依赖境外

美国为第一大出口市场

财务方面，2022年至2024年（下称“报告期”），惠康科技营业收入分别为19.30亿元、24.93亿元、32.04亿元；归母净利润为1.97亿元、3.38亿元、4.51亿元。

在亮眼的业绩增长背后，公司约七成的营收依赖于海外市场，其中美国作为核心出口目的地，这一市场布局潜藏着国际贸易摩擦的潜在风险。报告期内，公司主营业务收入中境外销售收入分别为15.28亿元、18.71亿元、22.25亿元，占比分别为79.46%、75.37%、69.90%。

其中，公司产品主要销售地区包括北美、澳洲、欧洲、南美等，其中美国作为公司第一大出口市场，公司出口美国的收入占比约为60%。

惠康科技提示，在国际形势日益严峻的背景下，若中美贸易摩擦升级，导致关税税率进一步攀升，则可能出现客户因关税提高要求公司降价，或美国客户因关税加征而减少订单等情形，公司将面临国际贸易摩擦导致收入下降的风险。

汇率变动方面，惠康科技直言，公司产品销售主要以境外市场为主，并主要以美元报价和结算。由于公司成本端主要使用人民币计价，从报价到确认收入期间的汇率波动将影响公司的毛利率水平；同时，从确认收入到收款结汇期间的汇率波动将导致公司产生汇兑损益。

近年来，人民币对美元的汇率波动幅度较大，如未来人民币汇率波动幅度加大，一方面将影响公司产品出口的价格竞争力，另一方面汇兑损益将造成公司业绩波动。报告期各期，公司汇兑收益金额分别为4844.83万元、835.69万元、3354.88万元。

主要产品单价全线下滑

研发费用率低于可比公司均值

具体产品来看，制冰机产品为惠康科技第一大收入来源，报告期各期，分别实现营收13.62亿元、19.48亿元、25.78亿元，占比为70.83%、78.44%、81.00%。此外，冷柜、冰箱、酒柜产品在2024年的营收占比分别为7.77%、5.11%、5.78%。

近两年，惠康科技制冰机的单价一降再降，从2022年的435.22元下降至385.90元，公司的其他产品单价也在2024年出现不同程度的下滑。

研发方面，惠康科技的研发费用率在逐年走低，且持续低于可比公司均值。报告期内，公司的研发费用率分别为3.04%、2.99%、2.51%，而可比公司平均值分别为4.06%、3.91%、3.74%。

对此，惠康科技解释称，可比公司中雪人股份报告期内研发费用率明显较高主要系其主要产品压缩机需要的研发费用相对较高，以及其持续加大氢能源行业研发投入所致。剔除雪人股份后，报告期各期同行业可比公司平均值分别为3.48%、3.50%和3.70%。

员工构成方面，截至2024年12月31日，公司员工人数为2142人。其中，研发人员244人，占员工总数比例11.39%；行政管理人员174人，占员工总数比例8.12%。

深圳商报·读创客户端记者注意到，截至2024年末，惠康科技本科及以上学历的员工仅124人， 占员工总数比例5.79%。据此计算，该公司研发团队中，超过半数成员的学历层次低于本科水平，这一比例甚至可能更高。

递表前分红超2亿元

募投项目用地尚未落实

值得一提的是，惠康科技在此次深交所IPO递表前累计实施分红超2亿元。2023年、2024年，公司分别现金分红1.11亿元、9791.19万元。

惠康科技本次IPO拟募资17.97亿元，分别用于前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目 、制冷设备生产基地智能化升级改造项目、泰国制冷设备智能制造生产基地项目、研发中心建设项目。

其中，公司拟斥资1.9亿元建设泰国制冷设备智能制造生产基地项目，选址为泰国罗勇省泰中罗勇工业园总面积约为107亩的购置地块。就该地块，子公司泰霖科技（泰国）已与泰中罗勇工业园开发有限公司签订了《土地购买协议》。但截至本招股说明书签署日，公司暂未取得以上地块的土地使用权不动产权证书。

惠康科技表示，若公司无法按预期取得以上地块的土地使用权，可能会对公司募集资金投资项目“前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目”“泰国制冷设备智能制造生产基地项目”的投资、建设进度产生较大影响。