中泰资管天团 | 徐志敏：专注于资产而非专注于市场

来源：市场资讯

这是一篇计划外的文章，与其说是写给持有人的，不如说是写给自己的，你我皆是持有人。

“刚刚经历了职业生涯最大单日跌幅”，“不，徐总你的职业生涯还很长，这只是截止到目前”，我同事说道。嗯，尽管话并不悦耳，但是我同事说得对，经历的时间越长，碰到的小概率事件就越多。

很多持有人希望我谈谈对市场的看法，但是很遗憾，当下我对市场没有太明晰的看法，预测总是不太可靠，无法有效地指导投资。我们面对的都是我们从未经历的事情，全球民意的极化，权力的扩张，秩序的崩解，我们不能冒充专家。我们一直强调要用重要性、可靠性这两把筛子筛选问题，判断市场固然重要，但是当下判断的可靠性极为孱弱，无法提供有效指导。我主张专注于资产而非市场。

面对纷繁复杂的世界，我们需要更专注一点，回归到问题的本质，资产够不够硬核，假如资产指的是股票的话，我们进一步要问股票代表的企业有没有为客户/用户创造别人难以替代的价值。生意的本质是为客户创造价值，进而自己获得其中的一部分。

我们反复检视自己的组合，认为绝大部分满足我们的要求，持续为客户创造价值进而获取自己的价值，未来也有能力调整适应新的市场环境。我们认为组合的获利潜力较大，但是对于回报流以什么样的节奏呈现并无把握，我们一方面提醒投资者充分估计困难，保有耐心，同时也再次强调，投资者应该在可理解和可承受的交集里面做选择。坚韧、专注比激情更持久更有力量。任何宣扬、期待赚钱很容易都是不可取的，都是与事实相悖的。就像战争是90%的等待、忍耐和10%的搏杀，投资也一样。

此外，不要执着地寻求认同，寻求认同、寻求一致是重要的心理倾向，也是让自己舒适的一种方式，但是会遮蔽我们对于真相的追求，试着让自己纯粹一点，尤其是当下，对于每个人都是新的，切忌把赞同当证据。

曾记否，去年悲观一定会获得最大的认同，今年前两个月乐观是最大的共识，而今……推迟做决定，投资不需要敏捷行动，需要深思熟虑想长远，哪些公司是最后的赢家，有能力应对变化；在可承受的范围内做选择，避免影响生活；发下等愿，不要参与收益率竞赛，赚明白的钱，从内心深处接纳自己是个普通人有助于更纯粹的投资；善待每一分钱，管理好财富是我们应尽的责任；心态平和，坦然面对结果，也对结果的验证保有耐心；不要陷入无能者的狂怒，不要迁怒，爱自己、爱生活、爱家人。

您诚挚的朋友：徐志敏

作者简介

徐志敏，中泰证券资管首席投资官。复旦大学理学硕士，五年累计收益在同期券商集合理财中名列前茅，金牛奖、英华奖得主。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

（转自：中泰证券资管）